股权投资资产评估报告

第一部分：股权投资资产评估报告概述

什么是股权投资资产评估报告？

股权投资资产评估报告,是由具有合法资质的资产评估机构，根据委托方的要求，遵循公认的评估原则和评估准则，按照法定的评估程序，运用科学的评估方法，对特定企业的股权价值在特定评估基准日进行评定估算后，出具的、具有法律效力的书面文件。

它就是一份由第三方专业机构出具的、对“某公司的一定比例股份值多少钱”这个问题的权威、客观的解答。

为什么需要进行股权投资评估？（评估目的）

评估目的决定了评估方法的选择和报告的用途,常见的评估目的包括：

• 股权转让/出售： 股东或投资人希望出售手中持有的股权，需要确定一个合理的交易价格。
• 增资扩股： 公司引入新投资者，需要确定公司整体价值，从而计算新投资者应投入的资金及获得的新股比例。
• 企业并购（M&A）： 一家公司收购另一家公司，需要对目标公司的股权价值进行评估，作为收购定价的依据。
• 融资/质押贷款： 股东以其持有的股权作为质押物向银行等金融机构申请贷款，金融机构需要评估股权的价值以确定贷款额度。
• 财务报告目的（如商誉减值测试）： 公司在编制财务报表时，根据会计准则要求，需要对长期股权投资进行减值测试，需要评估其公允价值。
• 员工持股计划/股权激励： 公司向员工授予期权或限制性股票，需要确定授予日的公允价值。
• 法律诉讼/税务： 在涉及股权的离婚、继承、税务申报等法律或税务事务中，需要评估股权价值作为依据。

评估报告的核心要素

一份合格的评估报告,无论格式如何，都必须包含以下核心要素：

• 评估对象： 明确指出是哪家公司的何种股权（如：XX有限公司100%股权，或XX股份有限公司5%流通股）。
• 评估目的： 说明本次评估是为了什么（如：为股权转让提供价值参考）。
• 评估基准日： 确定一个时间点，所有评估数据都基于这个时点的状态，这是评估价值的“时间锚点”。
• 价值类型： 明确评估结果的价值属性，如市场价值、投资价值、清算价值等，最常见的“市场价值”是指在公开市场上，自愿交易的双方在知情、谨慎、无强迫的情况下达成的交易价格。
• 评估方法： 详细说明采用何种评估方法（见下文）以及选择该方法的理由。
• 评估结论： 给出最终的、明确的评估价值金额，通常包括总价值和单位价值（如每股价值）。
• 重要假设与限制条件： 列出评估报告成立的前提条件（如：假设公司未来将持续经营、假设市场无重大变化等）和评估结果的适用范围。
• 评估机构及评估师签名盖章： 这是报告具有法律效力的关键。

第二部分：核心评估方法

评估股权价值主要有三种国际通用的方法,评估师会根据被评估企业的具体情况（如是否上市、财务数据质量、行业特点等）选择一种或多种方法结合使用。

收益法

这是最常用、最核心的方法，尤其适用于非上市公司和成长型企业。

• 核心思想： “企业的价值等于其未来能产生的收益的现值总和。”
• 常用模型：
  • 现金流量折现模型： 这是最主流的模型，它预测企业未来5-10年的自由现金流，并将其折现到评估基准日，得出企业的企业价值，从中减去净债务，得到股权价值。
    • 股权价值 = 企业价值 - 净债务
    • 企业价值 = ∑未来各年自由现金流 / (1 + 折现率)^n + 终值 / (1 + 折现率)^n
  • 股利折现模型： 适用于那些有稳定、可预测派发现金股利记录的公司。
• 优点： 最能体现企业的内在价值和未来潜力。
• 缺点： 高度依赖对未来预测的准确性，主观性较强，对评估师的专业能力要求高。

市场法

适用于上市公司或与上市公司可比的非上市公司。

• 核心思想： “价值相似的资产应该有相似的价格。”
• 常用方法：
  • 上市公司比较法： 在市场上寻找与被评估公司在行业、规模、风险、增长潜力等方面相似的上市公司，以其市盈率、市净率、市销率等估值乘数为基础，对被评估公司进行调整，从而得出其价值。
  • 交易案例比较法： 寻找近期与被评估公司相似的并购交易案例，分析这些交易中的估值倍数，并据此对被评估公司进行估值。
• 优点： 客观性强，基于市场实际交易数据，易于理解。
• 缺点： 难以找到真正可比的参照公司，且市场波动会影响结果。

成本法

通常作为辅助方法,或适用于拥有大量有形资产（如房地产、设备）的特殊企业。

• 核心思想： “企业的价值等于其所有资产的重置成本减去所有负债。”
• 计算方法：
  • 评估价值 = 资产评估价值 - 负债评估价值
  • 评估资产时,会采用重置成本法（重新购置同样资产的成本）或现行市价法（在市场上出售同样资产的价格）。
• 优点： 数据相对客观，计算简单。
• 缺点： 完全忽略了企业的无形资产（品牌、技术、管理团队、客户关系等）和未来盈利能力，严重低估大多数企业的真实价值。

第三部分：评估流程简介

一份评估报告的诞生通常遵循以下标准化流程：

1. 明确评估业务： 评估机构与委托方沟通，明确评估目的、对象、基准日等。
2. 签订业务约定书： 双方权利义务书面化。
3. 现场调查与资料收集： 评估师进入企业，进行尽职调查，收集财务报表、业务合同、公司章程、资产权属证明等关键资料。
4. 评定估算： 评估师对数据进行整理分析，选择合适的评估方法，进行具体的计算和模型构建。
5. 编制和审核评估报告： 评估师撰写报告初稿，内部三级审核（项目负责人、部门经理、机构负责人），确保报告的准确性和合规性。
6. 出具正式报告： 向委托方提交正式的评估报告。

第四部分：股权投资资产评估报告模板（简化版）

以下是一个模拟的评估报告框架,展示了其基本结构和内容。

被评估公司全称]股权资产的价值评估报告

[评估机构全称]评报字[年份]第[XXXX]号

致：[委托方全称] **

摘要

（本部分为报告核心内容的概要，方便快速了解评估结果）

1. 评估对象： [被评估公司全称]（以下简称“目标公司”）[XX]%的股权。
2. 评估目的： 为[委托方名称]拟转让上述股权提供价值参考依据。
3. 评估基准日： [YYYY年MM月DD日]。
4. 价值类型： 市场价值。
5. 评估方法： 本次评估主要采用收益法（现金流量折现法），并以市场法作为验证参考。
6. 评估结论：
   • 截至[评估基准日],目标公司[XX]%股权的评估价值为人民币 [XXXX] 万元（大写：人民币[XXXXX]整）。
   • 目标公司每单位股权（每股）的评估价值为人民币 [XX.XX] 元。

评估对象与评估范围

1. 评估对象： 目标公司[XX]%的股权。
2. 评估范围： 截至评估基准日，目标公司经审计的全部资产、负债和所有者权益。

评估基准日

本次评估的基准日为[YYYY年MM月DD日],所有评估参数和取价标准均基于该基准日的市场状况和公司经营状况确定。

评估方法说明

（详细阐述所选方法的原理、计算过程和关键参数）

1. 收益法（现金流量折现法）：
   • 基本原理： （略，见上文）
   • 关键假设： （如：目标公司在预测期内将持续经营；未来宏观经济及行业无重大不利变化等）
   • 关键参数确定：
     • 收益预测： 基于目标公司历史业绩、未来发展规划及行业趋势，预测了未来5年的营业收入、成本、利润及自由现金流。（附表：未来五年自由现金流预测表）
     • 折现率： 采用加权平均资本成本模型确定，经测算，本次评估的折现率为[XX.XX]%。（说明WACC的构成：股权成本和债务成本的计算过程）
     • 永续增长率： 假设预测期后，公司永续增长率为[XX]%。
     • 计算过程： （简要描述计算步骤，得出企业价值和股权价值的过程）
2. 市场法（上市公司比较法）：
   • 基本原理： （略，见上文）
   • 可比公司选择： 选取了[A公司]、[B公司]、[C公司]等[X]家在[XX行业]的上市公司作为可比公司。
   • 估值乘数计算与调整： 选取了市盈率、市净率等[X]个乘数，并对各乘数进行了流动性、风险等方面的调整。
   • 评估结果： 采用市场法得出的目标公司100%股权价值区间为[XXXX]-[XXXX]万元，与收益法结果基本吻合，相互验证了本次评估结论的合理性。

评估结论

综合以上评估方法,评估机构认为： 截至[评估基准日]，在满足本报告所载假设与限制条件的前提下，[被评估公司全称][XX]%股权的评估价值为： 人民币 [XXXX] 万元（大写：人民币[XXXXX]整）

重要假设与限制条件

1. 本报告评估结论仅在评估报告所列明的评估目的下成立。
2. 本报告结论的有效期为自评估基准日起一年。
3. 本报告结论是建立在评估基准日外部经济环境、市场状况及目标公司内部经营状况不变的基础之上。
4. （列出其他重要假设，如无重大未决诉讼、财务数据真实准确等）

评估报告的使用限制

1. 本报告仅供委托方在本次评估目的下使用,不得用于其他任何目的。
2. 未经评估机构书面同意,委托方不得摘抄、引用或向第三方泄露本报告的任何部分。

附件

1. 被评估公司营业执照复印件
2. 袢评估公司评估基准日财务报表
3. 资产评估机构及评估师资格证书复印件
4. 其他重要资料

[评估机构全称]（盖章） [首席评估师签字或盖章]

[YYYY年MM月DD日]