应收款项类投资究竟是什么？

核心定义：它是什么？

应收款项类投资，顾名思义，是指企业（主要是金融机构）以获取未来现金流为目的而购入的、具有“应收款项”性质的各种债权投资。

它就是一种债权投资，但与传统的“持有至到期投资”或“可供出售金融资产”相比，它更侧重于那些期限较短、流动性较高、通常有活跃市场交易的固定收益类资产。

它的核心特征是：

1. 债权性质：你不是买公司的股票（所有权），而是借钱给对方，未来收回本金和利息。
2. 投资目的：不是为了长期持有，而是为了在短期内获得稳定收益，并保持一定的流动性。
3. 可交易性：通常可以在公开市场或银行间市场方便地买卖。

为什么会有这个分类？（背景与目的）

这个术语的普及,很大程度上源于中国《企业会计准则》的更新和金融行业的发展。

在旧的会计准则下,这类资产可能被归入“短期投资”、“应收款项”或“其他流动资产”等不同科目，导致报表使用者无法清晰地了解企业持有的这类资产的规模和风险。

为了提高会计信息的可比性和透明度，新会计准则设立了“应收款项类投资”这个专门的科目，将性质相似、管理方式类似的短期债权投资归集到一起，方便投资者和监管者进行分析。

具体包括哪些内容？（常见构成）

应收款项类投资是一个“大箩筐”，里面装的东西五花八门，主要包括以下几类：

银行同业资产（对银行最重要）

这是银行应收款项类投资中占比最大的一部分。

• 存放同业：银行A把钱存到银行B，对银行A来说，这就是一笔对银行B的债权。
• 拆出资金：银行之间为了短期头寸调剂，互相拆借资金形成的债权。
• 买入返售金融资产：这是非常典型的一种，银行A从银行B那里“买入”一笔债券等资产，并约定在未来某个日期以特定价格“返售”给银行B，这笔交易的实质是银行A向银行B提供了一笔有抵押的短期贷款。

债券投资

主要投资于那些期限短、信用等级高的债券。

• 国债、地方政府债：信用风险极低，流动性好。
• 政策性金融债：由国家开发银行、中国农业发展银行等发行，信用风险接近国债。
• 高信用等级的企业债/公司债：由大型国企、知名民企发行的短期融资券、超短期融资券等。

资产支持证券

• 银行间市场的信贷资产支持证券：银行将一组贷款（如房贷、车贷）打包，以这个贷款包的未来现金流为基础发行的证券，银行购买这类产品，就相当于间接投资了一篮子贷款。

非标资产（需要特别注意）

这是“应收款项类投资”中风险相对较高、也最受关注的一部分。

• 信托计划：银行通过购买信托公司的信托计划，最终将资金投向了某个具体项目（如房地产项目、基础设施项目）。
• 券商资管计划：类似于信托计划。
• 委托贷款：银行作为受托人，根据委托人（如企业）的要求，向特定借款人发放贷款。

注意：“非标资产”通常指那些在银行间市场和证券交易所之外交易、缺乏标准化、透明度较低的资产，它们能提供比债券更高的收益，但相应的信用风险和流动性风险也更高。

为什么企业要配置这类资产？（动机与作用）

企业（尤其是银行）持有应收款项类投资，主要有以下几个原因：

1. 流动性管理：这类资产通常流动性较好，可以随时变现，以满足日常的资金需求和应对突发的支付要求，它是银行资产负债表中“流动性缓冲”的重要组成部分。
2. 盈利需求：相比于将大量资金以极低利率放在央行（超额存款准备金），投资于应收款项类资产可以获得更高的利息和价差收入，提升资产收益率。
3. 风险分散：将资金配置于不同类型、不同发行人的资产，可以分散信用风险和利率风险。
4. 监管套利：在特定监管环境下，这类资产的风险权重可能低于贷款，银行配置它可以以较少的资本消耗来支撑更多的资产规模。

主要风险是什么？

投资总有风险,应收款项类投资也不例外，主要风险包括：

1. 信用风险：这是最核心的风险，资产的发行人或债务人无法按时足额偿还本金和利息，购买的企业债发行人破产了，或者信托计划融资的项目失败了。
2. 利率风险：如果市场利率上升，你持有的固定利率债券的价格会下跌，如果你在到期前卖出，可能会面临亏损。
3. 流动性风险：虽然整体流动性较好，但在市场恐慌或危机时期，某些资产（尤其是非标资产）可能无人问津，难以快速变现，只能“砸锅卖铁”低价出售。
4. 政策风险：监管政策的变化会直接影响这类资产的规模和风险，监管机构可能出台政策限制银行对房地产、地方政府融资平台等领域的非标投资，导致相关资产价值缩水或难以发行。

当你看到一家银行的财报中“应收款项类投资”科目余额巨大时，你需要特别关注：

• 它的构成是什么？ 是高等级的国债，还是风险较高的非标资产？
• 它的规模占资产的比例是多少？ 比例过高可能意味着业务模式比较激进。
• 它的资产质量如何？ 是否有迹象表明其信用风险正在上升？

通过分析这个科目,你可以对一家金融机构的风险偏好、盈利能力和健康状况有更深刻的理解。