平安银行投资价值几何？未来增长点在哪？

平安银行投资分析报告

报告日期： 2025年10月27日 核心观点： 平安银行作为一家“综合金融 + 科技”双轮驱动的领先股份制商业银行，其独特的股东背景、强大的科技赋能能力以及在零售和财富管理领域的深耕，构成了其核心投资价值，公司也面临着宏观经济下行、息差收窄、房地产行业风险等挑战，综合来看，我们认为平安银行是一家具备长期成长潜力的标的，适合风险承受能力较强、看好其转型战略的投资者，当前估值处于历史相对低位，具备一定的安全边际和配置价值。

公司概况

基本信息

• 股票代码： 000001.SZ
• 全称： 平安银行股份有限公司
• 上市地点： 深圳证券交易所
• 控股股东： 中国平安保险（集团）股份有限公司（持股约58.87%）
• 定位： 中国领先的股份制商业银行，以“中国最领先的智能化零售银行”为战略目标。

业务模式与战略 平安银行的核心战略是“综合金融 + 科技驱动”。

• 综合金融： 依托中国平安集团强大的保险、银行、资产管理等全牌照金融生态系统，实现客户、渠道、品牌和数据的共享，这是其区别于其他股份制银行最显著的竞争优势。
• 科技驱动： 将金融科技深度融入业务流程、客户服务和风险管理，打造“数字银行、线上银行、智能银行”三位一体的服务体系，提升运营效率，优化客户体验。

核心业务板块

• 零售金融： 核心战略板块，包括个人贷款（特别是消费贷、经营贷）、信用卡、财富管理（代销基金、保险、理财）、借记卡等，零售业务贡献了银行主要的营收和利润。
• 公司金融： 为中小企业和大型企业提供对公存贷款、贸易融资、现金管理等综合金融服务。
• 资金业务： 包括自营投资和资产管理，是银行重要的利润来源之一。

投资亮点

强大的综合金融生态优势 平安银行是平安集团金融生态的核心组成部分，通过集团内部的交叉销售（如保险代理人推荐银行产品、银行客户购买平安保险），能够以较低的成本获取高质量客户，实现客户价值的深度挖掘，这种协同效应是其他银行难以复制的护城河。

领先的金融科技能力 平安银行在金融科技领域的投入和产出均处于行业前列。

• 客户体验： “口袋银行”APP月活跃用户数长期位居股份制银行首位，功能全面，用户体验佳。
• 运营效率： 通过AI、大数据等技术实现流程自动化（RPA），大幅降低人工成本，提升审批、风控效率。
• 风险管理： 建立了强大的实时风控系统，能够有效识别和防范欺诈风险及信用风险，尤其在零售信贷领域表现突出。

卓越的零售业务转型成果

• 客户基础庞大： 截至2025年上半年，管理客户资产（AUM）突破3.5万亿元，零售客户数超1.2亿，客户基础持续夯实。
• 财富管理高速增长： 财富管理业务是零售业务的“明珠”，近年来代销基金、保险等产品规模和收入均实现高速增长，为银行贡献了稳定且高利润的手续费及佣金收入，有助于对冲息差收窄的压力。
• “私行+”战略： 大力发展私人银行业务，为高净值客户提供综合金融解决方案，提升客户粘性和综合贡献度。

优秀的资产质量管控能力 尽管面临经济下行压力，平安银行的资产质量表现依然稳健。

• 不良贷款率： 近几年不良率持续压降并保持在行业较低水平（如2025年上半年为1.06%）。
• 拨备覆盖率： 拨备覆盖率非常充足（如2025年上半年超过290%），风险抵补能力强，为未来可能出现的资产质量波动提供了充足的“安全垫”。

潜在风险与挑战

宏观经济与利率下行风险

• 息差收窄： 在经济复苏乏力、LPR（贷款市场报价利率）持续下调的背景下，银行的净息差普遍面临收窄压力，平安银行作为零售贷款占比高的银行，其息差收窄压力尤为明显。
• 资产质量压力： 宏观经济的不确定性会影响企业和个人的还款能力，可能导致未来不良贷款生成率上升，特别是房地产相关贷款的风险仍需警惕。

零售业务竞争白热化 在零售银行领域，平安银行面临来自国有大行、其他股份制银行以及互联网银行的激烈竞争，客户获取成本、产品同质化等问题是其需要持续面对的挑战。

房地产行业风险暴露 平安银行对公业务中涉及部分房地产行业贷款，虽然整体风险可控，但房地产行业的深度调整仍可能带来一定的资产质量压力，需要密切关注其相关贷款的拨备和不良生成情况。

科技投入的“双刃剑”效应 持续的高额科技投入虽然带来了长期竞争力，但在短期内会侵蚀部分利润，如何平衡短期盈利与长期发展，是其管理层需要考量的课题。

财务状况分析 (基于2025年上半年数据)

财务分析小结：

• 盈利韧性凸显： 在营收微降的情况下，净利润实现近15%的高增长，表明公司盈利结构正在优化，非息收入（尤其是财富管理）对利润的贡献度显著提升，展现了强大的盈利韧性。
• 资产质量稳健： 不良率和拨备覆盖率均处于健康水平，风险抵御能力强。
• 核心增长引擎： 零售业务，特别是财富管理，是未来业绩增长的核心驱动力。

估值与投资建议

估值水平

• 市盈率： 当前动态市盈率约在5-6倍之间，显著低于其历史平均水平，也低于A股主要股份制银行的平均水平。
• 市净率： 当前市净率约在0.5-0.6倍，处于历史低位，反映了市场对银行板块，尤其是中小银行盈利能力和资产质量的担忧。

投资建议

综合来看，我们给予平安银行“ 增持（或“买入”） ”的投资评级。

理由如下：

• 长期价值清晰： “综合金融+科技”的战略路径清晰且有效，零售和财富管理赛道前景广阔，长期成长逻辑未变。
• 估值具备吸引力： 当前估值处于历史低位，反映了市场的悲观预期，随着经济逐步复苏，其估值修复空间较大。
• 短期催化剂：
  • 宏观经济回暖： 若宏观经济复苏态势确立，银行息差压力将缓解，资产质量也将趋于稳定。
  • 财富管理持续发力： 财富管理收入的持续高增长将成为股价上涨的核心催化剂。
  • 集团协同深化： 平安集团内部生态的进一步整合，有望带来超预期的协同效应。

风险提示：

• 本报告基于公开信息分析,不构成任何投资建议。
• 投资者需密切关注宏观经济政策、利率走势、房地产行业风险以及公司自身经营状况的变化。

适合投资者类型：

• 风险承受能力中等及以上。
• 看好中国长期经济发展和金融科技趋势。
• 认同平安银行的商业模式和长期战略,并愿意进行中长期持有的价值投资者。

免责声明： 本报告仅为信息分享，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担，股市有风险，投资需谨慎。