投资家1973基金，收益如何？风险几何？

“投资家1973基金”并不是指某一只特定的、公开募的基金，它更可能指的是由传奇投资人查理·芒格参与创立的Daily Journal Corporation (每日新闻公司) 的投资组合，或者是指代芒格本人和他的合作伙伴们（如李录）在特定时期（1973年经济危机后）所秉持和践行的投资哲学。

这个名字的来源非常巧妙,它融合了三个人和一件事：

1. 投资家: 指的是以查理·芒格为代表的顶级价值投资者。
2. 1973: 指的是1973-1974年美国股市大崩盘，这次危机是价值投资的“试金石”和“机会之窗”，巴菲特和芒格在这场危机中完成了对优秀公司的“捡便宜货”,并深刻影响了他们的投资观。
3. 基金: 可能是一个比喻，指代芒格通过Daily Journal这个平台进行投资的“集合体”,或者泛指他们所代表的投资策略和流派。

理解“投资家1973基金”，需要从“人”、“公司”和“哲学”三个层面来看。

核心人物：查理·芒格

要理解这个概念，就必须了解查理·芒格。

• 身份: 伯克希尔·哈撒韦公司的副董事长，沃伦·巴菲特的黄金搭档，他被许多人认为是“幕后智囊”,其智慧深度甚至超过巴菲特。
• 投资哲学:
  • 多元思维模型: 他强调，要真正理解世界和商业，不能只局限于经济学，而要结合心理学、历史学、数学、物理学、工程学等多个学科的知识，建立一个多元的思维模型库，这是他最核心、最与众不同的思想。
  • 能力圈: 坚决只投资于自己能够理解的行业和公司，不懂不投,这是他和巴菲特共同的信条。
  • 逆向思维: “如果我知道我会死在哪里，那我就永远不去那个地方。” 他总是先思考如何避免失败，而不是如何成功，他会反复问自己：“这个投资最糟糕的结果可能是什么？”
  • 寻找“苦哈哈”的生意: 他喜欢那些拥有强大护城河、能持续产生自由现金流、管理层诚实且对股东负责的公司。

投资载体：Daily Journal Corporation (每日新闻公司)

这是芒格目前公开进行投资活动的主要平台。

• 公司性质: Daily Journal是一家美国加州的上市公司，主营业务是出版法律报纸和提供软件服务，从传统行业来看，它本身规模不大,业绩平平。
• 为何成为“基金”: 这家公司实际上已经成为了一个“投资壳”，其绝大部分资产和利润都来自于其庞大的股票投资组合，芒格和他的团队利用Daily Journal的现金,在公开市场上买入并长期持有他们看好的公司股票。
• 著名的持仓: 通过查阅Daily Journal的年报，我们可以看到它的“投资家1973基金”都买了些什么，这些持仓完美体现了芒格的投资哲学：
  • 美国银行: 芒格认为在经济危机后，银行被严重低估,具有很高的安全边际和股息回报。
  • 富国银行: 长期重仓，虽然近年来因一些风波有所减持,但仍是重要持仓。
  • 中国工商银行: 这是芒格和李录共同看好的中国资产，他们认为，尽管中国经济增速放缓，但工商银行作为中国的“储蓄罐”，其规模、网络和政府关系构成了难以逾越的护城河,估值极具吸引力。
  • 中国建设银行: 同样是中国银行股的重仓对象。
  • 韩国浦项制铁: 看好其在全球钢铁行业的地位和成本优势。
  • 穆迪: 看好其作为信用评级机构的品牌和特许经营权。

如果你想了解“投资家1973基金”现在持有哪些股票，最好的方式就是去查阅Daily Journal (NASDAQ: DJCO) 每年发布的年报。

核心投资哲学：“投资家1973”的内涵

这才是这个概念的灵魂所在。“1973”这个年份,是理解其投资哲学的关键。

1973-1974年大崩盘的教训

• 背景: 当时美国因石油危机、通货膨胀等因素，股市暴跌超过50%,许多优秀公司的股价跌至令人难以置信的低点。
• 机会: 对于巴菲特和芒格来说，这是千载难逢的机会，他们用低价大量收购了如《华盛顿邮报》、可口可乐等未来几十年的超级明星公司的股票。
• 启示:
  • 市场恐慌是朋友: 当市场因恐慌而抛弃好公司时，正是价值投资者买入的最佳时机，芒格曾说：“机会是留给有准备的人的，而所谓的‘准备’，就是当别人贪婪时恐惧，当别人恐惧时贪婪。”
  • 安全边际至关重要: 在价格远低于其内在价值时买入，为未来的不确定性提供了巨大的缓冲垫，即使判断失误,损失也有限。
  • 长期持有: 他们买入后，并不在意市场的短期波动，而是相信优秀公司的价值最终会体现,并愿意长期持有。

“投资家1973”的完整哲学体系

将上述历史教训与芒格的多元思维模型相结合，就形成了“投资家1973”的完整投资哲学：

• 目标: 不追求短期暴利，而是通过长期、稳健的投资，实现资产的复合式增长，芒格的目标是“活得久，赚得多”。
• 方法:
  1. 寻找伟大的公司: 优先选择具有强大品牌、特许经营权、优秀管理层和护城河的公司。
  2. 在合理的价格买入: 耐心等待市场犯错，出现“便宜货”时果断出手,这需要极大的耐心和纪律。
  3. 长期持有与集中投资: 一旦买入，就将其作为生意的一部分长期持有，他们不会过度分散，而是将资金集中在少数几个他们最有信心的“击球区”。
  4. 利用杠杆: 芒格对个人投资者使用杠杆（借钱投资）持非常谨慎甚至否定的态度，他认为杠杆会放大情绪，导致非理性决策,是毁灭财富的捷径。

如何理解“投资家1973基金”？

你可以这样理解它：

“投资家1973基金”是一个象征，它代表了一种源于1973年危机、由查理·芒格身体力行、并体现在Daily Journal公司投资组合中的价值投资流派，它的核心是：

• 哲学 > 策略: 核心是多元思维模型和逆向思考,而不是固定的技术指标或选股公式。
• 质量 > 价格: 宁愿以合理的价格买一家伟大的公司,也不愿以便宜的价格买一家普通的公司。
• 耐心 > 激进: 把市场看作“市场先生”，情绪波动是他的常态，而投资者要做的就是利用他的情绪,而不是被其左右。
• 长期 > 短期: 投资是一场马拉松，比的是谁活得久,谁看得远。

对于普通投资者而言，研究“投资家1973基金”，更多的是学习和借鉴其投资智慧，而不是去追踪某几只具体的股票。 它提醒我们，投资的成功最终源于对人性的理解、对商业本质的洞察和持之以恒的纪律。