央行如何投资基础货币？

中央银行并不像普通投资者那样“投资”以获取利润。 它的“投资”行为是一种货币政策操作，其根本目的不是赚钱，而是向金融体系注入流动性，调节货币供应量，并最终实现其宏观经济目标（如稳定物价、促进增长、维护金融稳定等）。

这里的“投资”更应该理解为“投放”或“购买”。

什么是基础货币？

在理解中央银行如何“投资”之前，我们必须先明白它在“投资”什么。

基础货币，也称为高能货币，是整个货币体系的基石,它由两部分组成：

1. 通货：即社会公众持有的现金（纸币和硬币）。
2. 商业银行在中央银行的存款准备金：包括法定存款准备金（法律规定必须存）和超额存款准备金（银行自愿多存的部分）。

核心逻辑：基础货币是中央银行“创造”出来的，是中央银行的负债，商业银行在拿到这部分基础货币后，通过信贷活动（发放贷款），可以创造出数倍于基础货币的广义货币（如M1、M2），这个过程被称为货币乘数效应，控制基础货币的投放量，是中央银行调控整个社会货币总量的“总开关”。

中央银行如何“投资”基础货币？（主要渠道）

中央银行主要通过在公开市场上进行操作来“投资”或“投放”基础货币,最主要的方式是：

公开市场操作 - 最重要的工具

这是中央银行日常使用最频繁、最灵活的工具。

• 操作方式：中央银行在金融市场上从商业银行等金融机构手中购买政府债券（如国债）。
• 过程：
  1. 购买：假设中央银行决定向A银行购买1亿元的国债。
  2. 支付：中央银行并不直接给现金，而是会在A银行在央行的准备金账户上增加1亿元。
  3. 结果：
     • 对于A银行来说，它在央行的准备金增加了1亿元,这部分钱就是基础货币。
     • A银行现在有了更多的超额准备金，它可以用来向其他企业发放贷款,或者购买其他资产。
     • 整个金融体系的基础货币总量增加了1亿元。
• 目的：当中央银行希望增加货币供应量、刺激经济时，就会进行买入操作（称为“宽松”或“扩张”的货币政策），这会降低市场利率，鼓励 borrowing 和 investment。

反之，当中央银行希望减少货币供应量、抑制通货膨胀时，它会卖出政府债券，从商业银行那里收回资金，从而减少基础货币（称为“紧缩”的货币政策）。

再贴现政策

• 操作方式：商业银行将自己已经贴现（从企业那里买来的）但尚未到期的票据，再“卖”给中央银行,以获取资金。
• 过程：当商业银行出现短期流动性困难时，可以将其持有的合格票据（如商业票据）提交给中央银行，中央银行按一定的“再贴现率”向其提供贷款。
• 结果：商业银行在央行的准备金增加,基础货币被投放。
• 目的：这是一种“最后贷款人”职能，主要用于应对金融体系的短期流动性紧张，再贴现率的高低会影响商业银行向央行借钱的意愿,从而间接影响市场利率和货币供应量。

调整存款准备金率

• 操作方式：中央银行强制规定，商业银行必须将其吸收的存款按一定比例（存款准备金率）存入中央银行。
• 过程：如果中央银行降低存款准备金率（例如从10%降到8%），意味着商业银行需要上缴央行的钱变少了,从而释放出大量的超额准备金。
• 结果：商业银行可用于放贷的资金增加，基础货币的“乘数效应”被放大，广义货币供应量会显著增加,这是一种威力巨大但不太常用的工具。
• 目的：强力地调节市场流动性,通常在经济需要强力刺激或强力收紧时使用。

为什么中央银行要“投资”基础货币？（政策目标）

中央银行通过上述方式“投资”基础货币,主要是为了实现以下目标：

1. 调节市场利率：通过增加或减少基础货币，中央银行可以影响银行间同业拆借利率（如中国的SHIBOR、美国的联邦基金利率）,进而影响整个社会的借贷成本。
2. 控制通货膨胀：当经济过热、通胀高企时，中央银行会减少基础货币投放，收紧银根，抑制总需求，给经济“降温”。
3. 促进经济增长：当经济衰退、失业率上升时，中央银行会增加基础货币投放，降低利率，鼓励企业投资和居民消费,刺激经济复苏。
4. 维护金融稳定：作为“最后贷款人”，在金融危机或市场恐慌时，中央银行通过大量投放基础货币，向市场注入流动性，防止金融机构因挤兑而倒闭,稳定金融市场信心。

具体案例：中国人民银行的操作

以中国央行为例，其“投资”基础货币的方式更加多样化：

• 传统工具：

  • 逆回购：央行向一级交易商（主要是大银行）购买有价证券，并约定在未来特定日期买回，这实际上是短期的、有抵押的贷款,是向市场投放基础货币的主要方式。
  • MLF（中期借贷便利）：提供中期基础货币，要求银行提供国债、高信用等级债券等优质资产作为抵押,这是央行引导中期利率的重要工具。
  • PSL（抵押补充贷款）：为特定领域（如棚户区改造、重大水利工程）提供长期、低成本的资金,基础货币通过政策性银行注入实体经济。
  • 降准：全面或定向降低存款准备金率,一次性释放大量长期流动性。

• 资产负债表扩张：当央行购买外汇（美元、欧元等）时，它会向市场投放等值的人民币，这在过去中国外汇储备高速增长的年代，是基础货币投放的主要渠道，随着外汇储备趋于稳定，央行更多地依赖逆回购、MLF等工具进行精准调控。

“中央银行投资基础货币”是一个专业术语，它描述的是中央银行通过购买资产等方式，向银行系统注入流动性,从而启动和调节整个国家货币创造过程的货币政策行为。