天使投资尽职调查清单
核心原则： 尽调不是为了“找茬”，而是为了“求真”，目的是在有限的时间和资源内，最大限度地了解项目的真实情况，降低信息不对称，做出更明智的投资决策，请结合与创始团队的直接访谈、行业专家咨询、以及有限的第三方信息进行交叉验证。
（图片来源网络，侵删）
团队与创始人
这是天使投资的重中之重，远比商业模式更重要，投人，就是投未来。
| 尽调项目 | 具体问题/考察点 | 信息来源/方法 |
|---|---|---|
| 1 核心团队构成 | - 团队核心成员有哪些？（创始人、联合创始人、核心高管） - 每个人的背景、教育经历、过往工作履历（尤其是相关行业经验）。 - 团队成员之间的股权结构和决策机制是怎样的？ - 团队成员的分工是否明确、合理？ |
查阅商业计划书、访谈创始人、查看LinkedIn/脉脉等社交资料。 |
| 2 创始人特质 | - 愿景与格局： 创始人是否有清晰的、令人信服的长期愿景？他/她是否是一个“梦想家”？ - 学习能力： 创始人是否对新知识、新行业保持好奇和学习的热情？ - 韧性： 创始人过往经历中，是否展现过面对挫折和压力的坚韧不拔？ - 诚信度： 创始人是否言行一致？在沟通中是否坦诚、透明？ - 领导力： 创始人能否吸引和凝聚优秀的人才？团队是否信服他/她？ |
深度访谈、观察其在团队会议中的表现、与团队成员单独交流、了解其过往口碑。 |
| 3 行业经验与互补性 | - 团队是否具备解决该行业核心痛点的经验和知识？ - 团队成员在技术、产品、市场、运营等关键能力上是否形成互补？ - 是否存在明显的短板？（如缺乏技术大牛或资深市场专家） |
深度访谈、分析团队履历、评估其过往项目经验。 |
| 4 股权结构与激励机制 | - 创始团队的股权分配是否合理？是否有明确的退出机制（如成熟期 Vesting）？ - 是否为未来核心员工预留了期权池？比例是否足够？（通常10%-20%） - 创始人是否有足够的决心和投入（全职、个人资金投入）？ |
查阅公司章程、股东协议、期权池文件、与创始人坦诚沟通。 |
| 5 团队稳定性与投入度 | - 核心成员是否已全职投入？ - 团队成员的薪酬期望是否现实？（早期创业不应追求过高薪水） - 团队内部关系是否融洽？是否存在潜在的重大矛盾？ |
观察日常工作状态、与团队成员交流、了解其薪酬结构。 |
产品与技术
产品是连接团队与市场的桥梁，是价值的最终载体。
| 尽调项目 | 具体问题/考察点 | 信息来源/方法 |
|---|---|---|
| 1 产品定位与价值主张 | - 产品为谁解决什么核心痛点？这个痛点是否足够“痛”？ - 产品的核心价值主张是什么？一句话能否说清楚？ - 与现有解决方案相比，产品的独特价值是什么？ |
查阅产品文档、访谈创始人、亲自深度体验产品。 |
| 2 产品功能与用户体验 | - 产品的核心功能是否都已实现？MVP（最小可行产品）是否足够“精益”？ - 产品的用户体验如何？是否直观、易用、流畅？ - 产品的迭代速度如何？团队是否有清晰的产品路线图？ |
亲自使用产品、与产品经理交流、查看用户反馈、体验竞品。 |
| 3 技术架构与壁垒 | - 产品的技术架构是否合理、可扩展？ - 是否存在难以被复制的技术壁垒（如专利、核心算法、独特数据）？ - 技术债务情况如何？未来维护和迭代的成本高吗？ |
与技术负责人交流、查阅技术文档（如有）、进行简单的技术评估。 |
| 4 知识产权 | - 公司是否已申请或拥有相关专利、软件著作权等知识产权？ - 知识产权的归属是否清晰？是否存在潜在的法律纠纷？ |
查阅相关证书、与法务顾问交流。 |
市场与竞争
好的产品也需要在合适的市场中，才能获得爆发式增长。
| 尽调项目 | 具体问题/考察点 | 信息来源/方法 |
|---|---|---|
| 1 市场规模与潜力 | - 目标市场有多大？（用TAM, SAM, SOM模型分析） - 市场是在增长、萎缩还是保持稳定？ - 这个市场是否有潜力成为一个“百亿级”的赛道？ |
查阅行业研究报告、访谈行业专家、分析宏观数据。 |
| 2 目标用户 | - 用户的画像是否清晰？（年龄、职业、收入、行为习惯等） - 团队是否与目标用户有深度接触？是否真正理解用户？ - 获得第一批用户的成本和难度如何？ |
查看用户调研报告、访谈早期用户、观察用户社区。 |
| 3 竞争格局 | - 主要的直接和间接竞争对手有哪些？ - 相比竞争对手，本项目的优势（技术、产品、品牌、成本、渠道）和劣势分别是什么？ - 团队对竞争的认知是否客观、全面？是否高估或低估了对手？ |
深度访谈、分析竞品、使用竞品、查阅行业分析。 |
| 4 市场时机 | - 现在进入这个市场是否是最佳时机？ - 是否存在“窗口期”？太早或太晚进入分别有什么风险？ |
分析行业趋势、技术发展、政策环境。 |
商业模式与运营
如何将产品价值转化为商业价值，实现可持续的盈利。
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| 尽调项目 | 具体问题/考察点 | 信息来源/方法 |
|---|---|---|
| 1 商业模式 | - 公司如何赚钱？（收入来源：产品销售、服务费、广告、佣金、订阅等） - 收入模式是否清晰、可规模化？ - 客户的生命周期价值 与获客成本 的比率是多少？是否健康？ |
查阅财务预测、访谈创始人、分析定价策略。 |
| 2 关键运营指标 | - 用户指标： 注册用户数、日/月活跃用户数、用户留存率、用户增长率。 - 业务指标： 核心功能使用率、付费转化率、客单价。 - 财务指标： 毛利率、单位经济模型 是否健康？ |
查看后台数据、与运营负责人交流、验证数据的真实性。 |
| 3 市场营销与销售策略 | - 目前是如何获取用户的？（渠道：线上、线下、内容、社群等） - 各个渠道的获客成本和转化效果如何？ - 销售流程（如B端销售）是否顺畅？销售周期多长？ |
查看营销方案、访谈市场/销售负责人、分析营销活动数据。 |
| 4 供应链与合作伙伴 | - （如适用）供应链是否稳定？成本控制能力如何？ - 是否有关键的合作伙伴？合作关系是否牢固？ |
访谈运营负责人、了解合作伙伴情况。 |
财务与法律
这是对项目健康状况的“体检”，确保没有“硬伤”。
| 尽调项目 | 具体问题/考察点 | 信息来源/方法 |
|---|---|---|
| 1 历史财务状况 | - 公司至今的收入、支出、利润情况如何？（即使没有收入，也要看成本结构） - 银行流水和账务记录是否清晰、规范？ - 过往融资情况？资金用途是否合理？ |
查看银行流水、财务报表（如有）、访谈创始人。 |
| 2 财务预测 | - 未来3-5年的收入和支出预测是否合理？ - 预测的假设条件是什么？（如用户增长率、付费转化率）这些假设是否可信？ - 公司的现金流状况如何？预计何时需要下一轮融资？ |
分析财务模型、挑战其预测假设。 |
| 3 股权结构与融资历史 | - 公司当前的股权结构是怎样的？ - 过往的投资协议中是否有特殊条款（如反稀释、优先清算权等）？ - 本次融资的估值和出让的股权比例是否合理？ |
查阅公司章程、股东名册、过往投资协议。 |
| 4 法律合规性 | - 公司的注册、设立是否合法合规？ - 是否存在重大诉讼、仲裁或行政处罚？ - 业务经营是否需要特殊牌照？是否已取得？ - 员工的劳动合同、社保公积金是否缴纳齐全？ |
聘请专业律师进行法律尽调，这是必须的环节。 |
| 5 税务状况 | - 公司的纳税情况是否正常？是否存在税务风险？ | 查看纳税证明、咨询会计师。 |
风险与退出
识别潜在风险，并思考未来的可能性。
| 尽调项目 | 具体问题/考察点 | 信息来源/方法 |
|---|---|---|
| 1 主要风险识别 | - 市场风险： 市场接受度低、竞争加剧、技术变革颠覆。 - 团队风险： 核心成员流失、内部分裂。 - 技术风险： 产品迭代失败、被抄袭、出现重大技术漏洞。 - 财务风险： 资金链断裂、成本失控。 - 政策风险： 行业监管政策变化。 |
全面访谈、行业分析、头脑风暴。 |
| 2 风险应对策略 | - 针对上述主要风险，团队是否有应对预案？ | 与管理层交流，评估其风险意识和应对能力。 |
| 3 退出路径 | - 团队设想的未来退出路径是什么？（被并购、IPO、管理层回购） - 在当前行业环境下，哪种退出路径的可能性更大？ |
分析行业并购趋势、评估公司未来的成长潜力。 |
其他
一些补充性的考察点。
| 尽调项目 | 具体问题/考察点 | 信息来源/方法 |
|---|---|---|
| 1 投资人反馈 | - 团队之前是否接触过其他投资人？他们的反馈如何？ - 为什么之前没有融资成功？ |
坦诚询问创始人（注意语气和方式）。 |
| 2 公司文化 | - 公司内部的工作氛围是怎样的？是“狼性文化”还是“扁平化协作”？ - 公司的价值观是什么？是否与您个人的价值观相符？ |
观察办公环境、与员工交流、感受会议氛围。 |
| 3 创始人的个人状态 | - 创始人目前的身体和精神状态如何？ - 他/她是否对自己的事业充满激情和信心？ |
深度访谈、观察其言谈举止。 |
尽调执行建议
- 分阶段进行： 先进行初步访谈和资料审阅，对项目有一个基本判断，如果感兴趣,再进行更深入的尽调。
- 交叉验证： 不要只听创始人的一面之词，通过访谈员工、客户、合作伙伴、行业专家等方式,多方信息交叉验证。
- 相信直觉： 在所有理性分析之后，如果感觉“不对劲”，请相信你的直觉，天使投资很多时候也是一种“艺术”。
- 善用外部资源： 对于不熟悉的领域（如法律、技术细节），不要吝啬花钱请专业人士咨询,这能帮你规避巨大风险。
- 保持谦逊： 你永远无法100%了解一个项目，尽调的目的是尽可能接近真相,并在此基础上做出决策。
祝您尽调顺利,找到心仪的优质项目！
（图片来源网络，侵删）
